作者 | 陈璐瑶
编辑丨张恺翀
近日，“尊界销量暴跌90%”，冲上微博热搜。
小编赶紧看了下，原来，这个暴跌指的是月销量。
尊界从去年12月4223辆的销量，跌到今年7月只剩的367辆，暴跌了3856辆。
而且，受尊界销量的影响，江淮汽车的股价也在走低。
截至今日收盘，江淮汽车股价报20.55元/股，较2025年9月58.81元的高点跌去6成。
进入2026年，尊界销量震荡走低
元股证券:ygzq.hk2025年5月30日，尊界S800上市，售价70.8万-101.8万元，定位“百万级的超豪华车”。
8月启动交付，逐月爬坡至12月峰值4223辆，创下中国汽车品牌在70万元以上市场的历史纪录。
进入2026年，曲线掉头。
第三方平台交付数据显示，1月，尊界S800交付约2798辆，2月受春节因素影响降至约922辆，3月783辆，4月1147辆，5月938辆，6月593辆，7月367辆。7个月，跌幅约90%。
业内人士指出，尊界前期销量本质上“是存量高净值人群中华为忠实用户的一次性集中释放”，释放完，新增客群没有接续。
据报道，尊界S800的核心购买人群是传统行业企业主，年收入千万以上；其余为科技互联网和金融从业者，年可支配收入200万以上。有人调侃，来买尊界的手机没有单屏的，最少都是双折叠。
还有报道称，许多车主基于对华为的信任，决策周期极短，有的甚至没见到实车就下单了。有车主表示，“如果没有华为的技术，我不会考虑这台车。”
与此同时，中国品牌集体向高端发起冲击，仰望U8、蔚来ET9相继入局，从国产稀缺变成选择丰富，尊界的竞争压力也在加大。
更关键的是，尊界缺时间，豪华品牌没法速成。
“豪华品牌需要时间讲故事。我们现在说红旗国雅尊贵，是因为它有国宾车的故事和底蕴，奥迪A6L是官车印象堆出来的。对于一个才2岁的超豪华品牌，‘青涩’是正常的，如果它能撑过去，那就是下一个宾利。所以，尊界最大的短板是时间。”业内人士表示。
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一切为了尊界，为了尊界的一切
华为与江淮的合作，确实应了那句“一切为了尊界，为了尊界的一切。”
余承东几乎在每一个公开场合都在为尊界造势。
2024年5月，江汽集团通过官微宣布，江汽集团与华为携手打造的豪华智能新能源汽车即将推出。
紧接着，余承东对外透露，“我们远远超越了迈巴赫、劳斯莱斯Phantom这个档次，比他们更豪华、更高端、更舒享的定位。”
2024年7月，余承东透露要合作百万级豪车品牌“尊界”，市场情绪当场被点燃。
2024年11月广州车展，尊界S800以私享会的形式面向部分人群开放。余承东用“很大很尊很亮”来形容尊界，称从外观上看“车头很帅，车身很大，车尾很靓。最核心的内部以后再讲”。
2024年12月，在鸿蒙智行年度直播中，余承东又称，尊界S800将会是中国超百万价格带规模销售最好的车。“尊界S800的定位目标是按照1000多万的车的标准来设计，在智能化的豪华感、舒适感上超越传统豪华车品牌。”
2025年5月，尊界S800全球上市，余承东在发布会上表示：“尊界S800是中国智造走向高端化的一个开端。”
来到今年6月，鸿蒙智行在上海举行尊界品牌盛典，发布尊界S800典藏大观系列，官方起售价138.8万元，成为鸿蒙智行目前售价最高的量产车型。
余承东当场表示，这一价格“诚意满满”，此前内部曾讨论过168万元至188万元的定价区间。
与此同时，江淮为尊界投入的直接成本也是巨大的。2025年全年，江淮销售费用飙至28.97亿元，同比大涨97.5%，其中广宣及销售服务费从2.11亿元猛涨到15.72亿元。今年上半年，销售费用仍在高位，达12.23亿元，同比增68.97%。
江淮汽车董事长项兴初表示，华为和江淮为尊界组建了超过5000人的专属团队，新建了尊界超级工厂，目前尊界项目投入已超百亿元。
江淮的账本里还有一笔隐性成本：华为的分成。
虽然尊界的具体分成比例未公开披露，但赛力斯提供了一个参照系：2025年上半年，赛力斯向第一大供应商（普遍认为是华为）支付采购金额约200亿元，同期交付14.7万辆，折算单车采购成本约13.6万元。三年半时间里，赛力斯累计向华为支付超过750亿元。而尊界S800的均价远高于问界，即使参考问界的结构做保守估算，单车流向华为体系的费用只高不低。
只是，从现阶段来看，这些投入还没有换来预期的回报。
扭亏关键
毕竟，江淮不是只靠尊界活，尊界却是它高端化的最大筹码，也是扭亏的关键。
2025年，江淮乘用车销量降约10.6%，收入却增长约47%，毛利率提升至13.7%。其在年报坦承，“公司乘用车除尊界外，品牌市场竞争力不强”。
到今年上半年，尊界的拉动更明显：乘用车销量下滑25.6%，收入却增长36.9%。
可惜，其仍在亏损中挣扎。上半年，公司实现营收221.3亿元，同比增长14.3%；归母净利润亏损约7.5亿元，同比仅减亏0.24亿元。
据统计，2022年至2026年上半年，江淮汽车累计归母净亏损约56.7亿元。
江淮利润表上背有大众安徽这个“沉重包袱”。2026年上半年大众安徽亏损超过23亿元；由于江淮持有大众安徽25%股权，其长期股权投资账面价值已经被持续亏损侵蚀至零。
业内人士指出，尊界目前就S800一款车在撑，尊界V800、V680两款MPV新品还没真正接过销量盘子，抗风险能力确实弱。
江淮没有退路。今年上半年，其研发投入17.9亿元，预计全年投入67亿元，占营收比重近10%。未来五年累计研发投入将达370亿元。
结语
资本市场把“华为概念”当利润。之前股价炒到58块，讲的是“江淮变赛力斯 2.0”。
但赛力斯问界有SUV走量车型，江淮尊界一上来就是百万轿车，天然难规模化和回本。
所以股价从58块跌回20块附近股票亏钱，是预期回归，不是单纯销量跌出来的。
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